Верните "Дикси"

Фонды Citigroup приобрели 33,5% "Дикси" приблизительно за $60 млн в апреле 2004 г. Как отмечал президент "Дикси" Олег Леонов, инвестиции Citigroup заметно ускорили развитие сети. Между партнерами было заключено опционное соглашение, по которому "Дикси" обязалась выкупить обратно акции Citigroup, если IPO сети не будет проведено до апреля 2009 г.

Но сейчас опцион негативно сказывается на финансовой отчетности "Дикси", говорится в материалах банка "Траст", который помогал "Дикси" выпускать первый облигационный заем в марте этого года. А в аналитическом отчете Райффайзенбанка написано, что "новостью в отчетности ["Дикси"] за 2005 г. [опубликованной на прошлой неделе] стал перевод доли миноритарных акционеров в капитале компании в состав заемных средств и начисление по ней процентов в размере 35% годовых". Представитель "Дикси" Михаил Коротков объясняет, что, согласно стандарту № 32 МСФО, деньги для выкупа акций у Citigroup в 2009 г. должны резервироваться уже сейчас, они учитываются в отчетности как заемные средства. По его словам, прибыль "Дикси" за 2005 г. могла бы быть больше на $21,2 млн (сейчас чистый убыток равен $3,2 млн).

Как стало известно "Ведомостям", чтобы улучшить отчетность компании, Леонов намерен уже сейчас выкупить у Citigroup часть ее пакета в "Дикси". Деньги для этого Леонов рассчитывает занять у банков, которые, в свою очередь, получат их, выпустив облигации, обеспеченные приобретаемым пакетом "Дикси". Эту схему он сейчас обсуждает со столичными банками, рассказали "Ведомостям" в нескольких из них. Размер займа и пакета акций банкиры не уточняют, ссылаясь на соглашение о конфиденциальности. В предложении "Дикси" банкам, которое имеется в распоряжении "Ведомостей", говорится, что Леонов готов привлечь до $250 млн на выкуп акций у портфельных инвесторов.

Коротков подтвердил, что Леонов договорился с Citigroup о выкупе части их пакета и что схема сделки будет именно такой: один из банков разместит облигации, обеспеченные акциями Леонова. Эти облигации станут личным долговым обязательством Леонова и долги самой "Дикси" не увеличат, отметил Коротков. Наоборот, сделка позволит улучшить финансовую отчетность "Дикси" за 2005 г.: если опцион будет отменен, прибыль можно будет скорректировать и она составит $18 млн, утверждает он.

Получить комментарии у Citigroup вчера не удалось.

Сотрудник одного из столичных банков, осведомленный о переговорах с Леоновым, утверждает, что основатель "Дикси" планирует выкупить у Citigroup все 33,5% акций. Коротков настаивает, что Citigroup останется совладельцем сети. А источник, близкий к сети, уточняет, что Леонов выкупит около 20%.

Планы по выходу "Дикси" на российские и зарубежные биржи останутся неизменными, обещает Коротков. IPO компании перенесено на II квартал 2007 г., говорит Алексей Демкин, вице-президент банка "Траст". По его словам, сеть намерена продать акций примерно на $250 млн. Такую же цифру называет в своем отчете Райффайзенбанк, оговариваясь, что "исходя из мультипликаторов, по которым торгуются акции [других] российских розничных сетей, для привлечения $250 млн на IPO ["Дикси"] пришлось бы продать долю, близкую к контрольной, что представляется маловероятным". Рентабельность "Дикси" невелика, даже если не учитывать опционные обязательства. Так, EBITDA margin в 2005 г. составила всего 3,7%. Для сравнения: даже у "Магнита", считающегося сетью с невысокой доходностью, этот показатель в прошлом году составил около 5%.

Группа компаний "Дикси-Юнилэнд" на конец сентября 2006 г. включала 262 дискаунтера "Дикси", восемь гипермаркетов "Мегамарт" и пять универсамов "Минимарт". Чистая выручка в 2005 г. - $860 млн. Головная компания "ЗАО "Юнилэнд Холдинг" принадлежит зарегистрированной на Британских Виргинских островах Dixy Retail Ltd., которой владеют Олег Леонов (около 65%) и инвестиционные фонды Citigroup - Citicorp International Financial Corporation, Cube Private Equity и Van Riet Capital (в совокупности 33,5%). Еще около 2% - у директора центрального дивизиона Томса Берзиня, директора уральского дивизиона Валерия Бубнова и директора северо-западного дивизиона Дмитрия Иордана.