"Транстелеком" подключил СПАРК

Сумма сделки может составить 2,35 млрд руб. Это более половины бюджета ТТК, предусмотренного на покупки ШПД-операторов.

Совет директоров РЖД одобрил сделку по покупке "Электро-ком" на прошлой неделе, рассказали "Ъ" несколько источников, близких к совету. В ТТК подтвердили, что ведут переговоры о покупке компании. Получить комментарий представителей "Электро-кома" не удалось. 

Собеседник "Ъ", близкий к совету директоров РЖД, утверждает, что сразу у нескольких членов совета "возникли вопросы по целесообразности сделки", в частности у председателя Кирилла Андросова. Телефон господина Андросова в пятницу не отвечал. В РЖД отказались от комментариев, сославшись на отсутствие итогового протокола заседания совета. 

Источник, близкий к одному из членов совета директоров РЖД и знакомый с материалами по этой сделке, отмечает, что у части директоров вызвала вопросы конкурентоспособность технологии PLC (услуги связи с использованием электрических сетей, так называемый интернет из розетки). "CAPEX (англ. capital expenditures, капитальные затраты.- "Ъ") при строительстве таких сетей ниже по сравнению с другими технологиями, так как инфраструктура доступа в доме уже есть, но скорость интернета будет нестабильной, и возможно создание помех в работе бытовых электроприборов",- объясняет он. 

Кроме того, по словам собеседника "Ъ", вызывает вопросы сумма сделки. Компания оценена в 2,35 млрд руб., то есть по мультипликатору EV/EBITDA 14,1 (прогнозируемая EBITDA по итогам 2011 года - 185 млн руб.), тогда как среднерыночное значение - 8,3. По его словам, "стратегия ТТК предусматривает, что на сделки на ШПД-рынке может быть направлено 3,8 млрд руб., компания присоединит 400 тыс. абонентов, но в результате этой сделки ТТК может потратить 63% бюджета на 50% абонентов". Источник "Ъ", близкий к сделке, возражает: "Исходя из EBITDA, прогнозируемой по итогам 2012 года, мультипликатор EV/EBITDA не превышает 8". 

ЗАО "Электро-ком" оказывает услуги ШПД - доступа в интернет 196 тыс. абонентам в Центральном федеральном и Южном федеральном округах по технологии PLC. Выручка за 2010 год - 420 млн руб., EBITDA - 131 млн руб. По данным "СПАРК-Интерфакса", 100% компании принадлежит кипрской "Корпорации "Электро-ком инк". По неофициальной информации, владельцы компании - менеджеры-основатели и фонд Baring Vostok Capital Partners. 

"Мы всегда обозначали, что намерены приобрести не более 400 тыс. абонентов, и делали акцент, что существенный рост абонентской базы будет за счет органического роста",- говорит руководитель департамента внешних связей и коммуникаций ТТК Татьяна Семенова. По ее словам, предполагается, что в конечном итоге эта цифра будет около 350 тыс. абонентов. Что касается приобретения "Электро-кома", то если компания и будет приобретена, то с соблюдением всех удельных параметров и критериев к целям приобретения, настаивают в ТТК. 

Аналитик iKS-Consulting Михаил Бодягин соглашается, что указанная цена выше рыночной. "Исходя из суммы сделки, ТТК оценил одного абонента "Электро-кома" в 12 тыс. руб., тогда как в предыдущих сделках на рынке ШПД этот показатель, как правило, не превышал 10,5 тыс. руб.",- указывает он. В то же время "Электро-ком" - один из последних крупных независимых провайдеров в России, отмечает господин Бодягин. Сопоставимы с ним по абонентской базе среди независимых компаний "Уфанет", "Интерзет", "Интерсвязь".